Valuation na prática: o que grandes negócios ensinam sobre como construir valor

Exemplos reais mostram como diferentes fatores sustentam avaliações bilionárias

Além de ser um instrumento técnico valioso, o Valuation é uma ferramenta estratégica que traduz o valor percebido de um negócio em números capazes de orientar decisões de compra, venda, investimento ou reestruturação. E os melhores exemplos não estão só em teorias ou fórmulas, mas em transações reais que moldaram empresas e mercados.

A seguir, reunimos três casos emblemáticos, dois internacionais e um brasileiro, para mostrar como diferentes fundamentos podem justificar valuations elevados, mesmo em contextos distintos.

Coca-Cola: quando marca, previsibilidade e escala sustentam o valor

A Coca-Cola já apareceu diversas vezes entre as marcas mais valiosas do mundo. Avaliações como a da Interbrand estimaram seu valor de marca em mais de US$ 67 bilhões. Mas esse número não está apenas na força simbólica. Ele se reflete em uma estrutura empresarial que fatura cerca de US$ 46 bilhões ao ano, com lucro líquido superior a US$ 10 bilhões e um market cap que superou US$ 250 bilhões em vários anos recentes.

Neste caso, o valuation é sustentado por:

• Receita recorrente e altamente previsível
• Domínio de mercado em diversas geografias
• Intangíveis robustos, como a marca e a distribuição

É o tipo de negócio que, mesmo sem crescimento acelerado, mantém um valor elevado por sua estabilidade, escala e capacidade de gerar caixa continuamente. Um exemplo claro de como ativos intangíveis e governança sólida fortalecem a percepção de valor.

Meta e WhatsApp: valor baseado em crescimento e potencial estratégico

A aquisição do WhatsApp pelo Facebook (hoje Meta), por cerca de US$ 19 bilhões em 2014, é um marco em valuation estratégico. Na época, o WhatsApp ainda não gerava lucro significativo e sequer tinha um modelo de monetização consolidado. Ainda assim, o valuation foi baseado em:

• Crescimento exponencial da base de usuários
• Altíssimo engajamento na plataforma
• Potencial de integração e sinergia com outros ativos da Meta

Nesse tipo de análise, o valor está no futuro. Métricas como CAC, LTV, número de usuários ativos e curva de crescimento substituem indicadores financeiros clássicos. É um recado direto ao mercado: empresas com base digital forte e potencial de monetização futura podem ter valuation elevado mesmo sem EBITDA positivo.

Totvs e Bematech: valuation em fusões no mercado brasileiro

Em 2015, a Totvs adquiriu a Bematech por cerca de R$ 550 milhões. A transação não chamou atenção apenas pelo valor, mas pela lógica estratégica por trás dele. O valuation considerou:

• Capacidade de ampliar a atuação da Totvs no varejo
• Sinergia de produtos e integração de portfólio
• Cross-sell com a base de clientes da Bematech

Essa operação exemplifica como, em contextos de fusões e aquisições, o valor não está apenas nos demonstrativos financeiros. Fatores como complementariedade, acesso a mercados e integração de soluções pesam tanto quanto lucro ou patrimônio.

Lições práticas para empresários e investidores

O que os exemplos da Coca-Cola, WhatsApp e Totvs têm em comum? Cada um mostra um tipo diferente de construção de valor, seja pela estabilidade, pela expectativa de crescimento ou pela sinergia estratégica.

Para quem está pensando em vender, adquirir ou apenas entender o valor do seu negócio, os principais aprendizados são:

• Valuation não é uma fórmula única, e sim uma análise estratégica baseada em contexto
• Premissas precisam ser realistas e coerentes com o momento da empresa
• Ativos intangíveis, posicionamento e escalabilidade pesam cada vez mais
• Crescimento futuro pode justificar múltiplos mais altos, mesmo sem lucro atual
• Sinergias em uma operação podem dobrar ou triplicar o valor percebido

Na Upside Investment, valuation é ferramenta de decisão

Na prática, o valuation é um instrumento para entender riscos, definir estratégias e preparar o negócio para seu próximo ciclo. Por isso, cada análise feita pela Upside Investment é construída com base na realidade do cliente, nas características do setor e nas possíveis decisões futuras que o valuation pode orientar.

Quer saber quanto vale sua empresa? E quanto ela pode valer? Fale com a Upside Investment.